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    2. 受減產預期推動 滬銅價格向上突破

      2024年03月19日 9:37 1044次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

      2月份,銅供應略不及市場預期,進口增量確定性加強。受到春節假期的影響,銅加工行業開工率下降,黃銅棒好于預期,銅板帶行業持平,其余銅材均不及預期。

      從宏觀層面來看,美國非農就業人數繼續強于預期。美國勞工統計局公布的數據顯示,2月份,美國新增非農就業人數為27.5萬人。美聯儲重申不急于降息,美元指數連續回調。國內政策提到深入實施“設備更新和以舊換新”四大行動,提振了有色金屬下游需求,同時,利好有色金屬價格向上突破。

      TC下行對產量產生影響 總體預期大于現實

      銅精礦TC繼續大幅回落

      銅精礦TC繼續大幅回落。近日,最新進口銅精礦TC為15.29美元/干噸,較此前最高位的93.82美元/干噸大幅下降,為近10年來超低水平。近日,銅冶煉企業在京座談會形成共識。此消息流出后,銅價大幅提振,已升至近11個月來的最高水平。

      早前,中國銅冶煉企業的代表江西銅業集團有限公司、銅陵有色金屬集團控股有限公司、中國銅業有限公司與Freeport敲定了2024年銅精礦長協TC/RC為80美元/干噸或8美分/磅,相比2023年有所收緊,為此前預期的80美元~84美元/干噸的最下限。相關市場人士對TC下跌如此之大是否引發冶煉企業大幅減產存在一定看法。他們認為,一是長單的比例目前維持在70%~80%,穩定了冶煉企業的利潤;二是即使面臨虧損,企業減產、停產的損失更大;三是銅精礦庫存(包括在港口的庫存)可保障近3周的供應,后續仍有充足的原料可補充;四是企業利潤還需要靠硫酸和金銀等副產品收益來彌補;五是銅冶煉企業多為大型國企,各地方為了保生產仍會保證開工。

      從SMM調研情況來看,1月份,電解銅產量并沒有因TC的下行而受到太多影響,僅有個別冶煉廠因自身原因減少了投料量。3月份,TC再度大幅下降后,減少投料量的企業增加到8家,但也僅有1家冶煉廠有檢修計劃。此次銅價上漲僅為受減產預期推動,是否真正影響產量可能要到3月底才能見分曉。

      企業利潤大幅下跌

      對于國內冶煉企業來講,利潤最重要的是TC/RC和硫酸副產品的價格。去年,冶煉企業利潤大多處于1000元~2900元區間,但近期TC價格下跌較多,導致2月底除副產品外,冶煉利潤為-1417元,長單利潤也下滑至918元。在TC持續下跌的影響下,減少投料量的企業增多,2月份,電解銅產量不及預期。

      2月份,SMM中國電解銅產量為95.03萬噸,環比下降1.95萬噸,降幅為2.01%,同比增長4.68%,較預期的95.94萬噸減少了0.91萬噸。1—2月份,我國電解銅累計產量為192.01萬噸,同比增加15.90萬噸,增幅為9.03%。我國電解銅產量低于預期的主要原因,一是TC下降,使部分企業投料量減少;二是春節假期使企業生產天數減少;三是西南地區某冶煉廠進行了搬遷。3月份,隨著生產天數的增加,部分銅冶煉企雖然減少了投料量,但還未影響到電解銅產量。預計國內電解銅產量為97.02萬噸,環比增加1.99萬噸,增長2.09%,同比增加1.88萬噸,增長1.98%。

      下游開工率因春節假期下滑

      2月份,從銅加工行業景氣度來看,銅管行業(47.63%)>銅板帶行業(43.3%)>銅箔行業(42.22%)>電解銅桿行業(42.05%)>黃銅棒行業(26.71%)>再生銅桿行業(21.92%)。

      2月份,銅管企業開工率為47.63%,環比下降23.86%,同比下降20.70%,對比去年春節期間增長0.21%。銅管所對應的行業主要是家電和地產工程建設行業。3月份,空調生產進入旺季,排產高企,但提貨速度較慢。對比2023年的高基數來看,同比增速不高。另外,市場對房地產行業存在悲觀預期,且家電以舊換新雖然力度大于往年,傳導至銅管行業仍需要時間。3月份,銅管企業開工率預計為74.56%,環比增長26.93%,同比下降15.73%。

      2月份,銅板帶企業開工率為43.3%,環比下降33.64%,同比下降30.87%。銅板帶廣泛應用于電子電氣、電力、通訊、輕工、機械制造、家用電器、汽車、建筑、國防、交通運輸等下游行業。其中,黃銅板帶主要消費領域為電器和裝飾類,與房地產市場相關性較大;紫銅板帶主要消費領域為電力和電子類。與新能源車相關的銅板帶企業的連接件、接插件訂單好于預期。從地域上看,華東地區新能源行業銅板帶企業訂單較滿。3月份,預計銅板帶企業開工率為77.68%,環比增長34.45%。

      據SMM統計,2月份,精銅制桿企業開工率為42.05%,環比下降26.61%,同比去年2月份下降19.18%。其主要原因,一是需求淡季消費不及預期;二是銅價大部分時間處于高位,現貨升水高企使得企業訂單出現虧損,不得不放慢開工;三是臨近春節,企業因回籠資金停產檢修。此外,精廢價差略收窄,對精銅使用量有積極的提振作用。銅桿涉及的行業較多,如房地產、汽車、基建、家電等。2月份,精銅桿企業開工率為43.91%,環比下降24.76%,同比去年1月份增長7.52%。

      春節后國內電解銅庫存大增

      目前,LME、COMEX、上海期貨交易所庫存為42.47萬噸以上,庫存逐步增加;國內社會庫存增加至38.91萬噸,由于目前仍是季節性累庫時期,從累庫速度看已經追上往年。社會庫存飆升的主要原因,一是春節放假較早,需求下降較快;二是供應沒有隨著TC快速下行而劇烈收縮;三是春節假期后立即進入交割日,使得存貨提前進入倉庫。

      責任編輯:葉倩

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